【日经BP社报道】日本企业2015年度股东大会高峰期又到，股东提出的要求更高，只要ROE（净资产收益率）等指标较低，就会毫不留情地投上“罢免社长”的一票。目前最受关注的是6月16日丰田股东大会通过的新型股票发行议案所引发的讨论。丰田社长丰田章男 在2014年接受本刊采访时，曾介绍过丰田与股东的新关系以及资本主义的应有形态。丰田为何下定决心发行新型股票呢？从丰田章男的言论中可以解读出丰田公司这样做的真正意图。
“最接近理想的形态是公益资本主义”。
一年前，丰田章男在接受本刊采访时如此说道。当时记者提出的问题是，丰田的思维是追求中长期发展而不是眼前的利润及产量，那么怎样才能让股东和市场理解这种思维。
一年前，丰田章男介绍了自己认为理想的资本主义形态（摄影：早川 俊昭）
“公 益资本主义”是一种想法，指的是不仅仅要实现股东价值的最大化，同时还要重视员工、地方、客户等多方面的利益相关者（Stakeholder），通过提供 就业岗位及纳税方式来回报社会。1935年，在丰田集团创始人丰田佐吉的第5个忌辰，丰田公司发布了整个集团的方针“丰田纲领”。可以说公益资本主义是与 丰田纲领第一项“工业报国”思想相接近的资本主义形态。
随后，丰田章男继续说道，“只 有股东才是利益相关者的原理资本主义，在美国也已发生变化。哈佛商学院也出现了自觉资本主义（Conscious Capitalism，觉悟较高的资本主义）等思考。雷曼危机以后，人们开始认识到，如果缺乏长远眼光，就会连短期成果都无法获得”。
“自觉资本主义”的思想与公益资本主义的概念基本相同。那就是提出比追求利润更高的目的，力争实现顾客、员工、投资者及地方等各方利益相关者的共荣。美国食品超市全食（Whole Foods Market）就是其中的一个典范。
在2014年5月的财报发布会上，丰田章男表示这是“有意义的转折点”。表明了丰田不再一味追求产量，而是要实现可持续发展的决心，为此将调整公司内部的所 有工作，包括汽车开发流程、工厂的投资效率、工程师的工作方法等。其中一项内容是调整“与股东的关系”。2014年下半年开始讨论的新型股票发行也是一种 “改善”与股东的关系以及资本主义形态的尝试。
爱知世博会的教训
新型股票议案在股东大会上通过之后，丰田预定最早于7月份以5000万股为上限，发行首轮新型股票。
丰田计划发行的是“AA型种类股”，这种股票的很多条件都与以前的股票不同。该股票的股价比普通股价格高出两成，带有股票大会表决权。由于这些股票不会上市交易，因此原则上股价不会变动，但发行5年之后，分红将会逐步增加。
在持有该股票5年之后，股东可以将其转换为丰田的普通股，或者要求该公司以发行价回购。这种股票还具有保本性质，持有时间越长，优点越多。发行该股票的主要 目的是获得日本国内的个人股东。这种发行“种类股”（与普通股票不同）的情况在日本屈指可数。以往只限于破产重建企业为了增强资本而发行的、优先支付红利 的“优先股”等。
丰田希望通过获得愿意长期持股的股东，来执行此前无法下定决心的计划。
其中之一是强化未来技术的研发，《日经商务周刊》也曾报道过该计划。此前，身为汽车厂商的丰田未将自动驾驶技术所需要的传感器、软件、人工智能（AI）等纳入主要研发课题，但现在很有必要亲自研发这些领域。
2014 年度，丰田的研发费用首次突破了1万亿日元，以前约9成研发费用被投向现有车型的改款（Model Change）等。随着市场（比如新兴市场出现）逐步实现多样化，车型数量也不断增加，汽车电子化也导致软件开发负担越来越大。为了应对这样的潮流，该公 司一直竭力确保资金和人才。
另一方面，新一代技术的开发竞争日趋激烈。如何大力实施先 行开发呢？虽然这一点对丰田的可持续性发展极为重要，但该公司并未从过去的挫折中摆脱出来。丰田内部人士表示，“雷曼危机以后，公司被迫削减研发费用，在 这样的背景下，首当其冲受影响的是很难预测何时才会出成果的先行开发领域”。
在2005年举行的爱知世博会上，双足行走式“丰田Partner Robot”因会演奏小号等多种乐器而成为大会的主角。2015年3月，因难以采购到电子元件，最后一台Partner Robot也不得不退役。尽管目前机器人市场正在逐步形成，比如软银开始市售“Peppe”，但丰田并未有效利用此前来之不易的开发成果。
相同的事情不能再次发生。但是，展示最尖端技术的盛会——2020年东京奥运会越来越近，该公司可能会重蹈爱知世博会的覆辙。于是，新型股票就此诞生了。
还有独自的股东优待制度
那么，丰田打算如何使用这些筹集到的资金呢？用途之一是用来获得新的开发人才。该公司打算在新材料及人工智能等尖端研究领域采用此前丰田内部比较缺乏的工程师。
另一个用途是实施跨行业合作。在汽车行业，与不同领域的合作伙伴联手的动向日趋活跃，比如日产汽车就与美国国家航空航天局（NASA）在自动驾驶领域展开了合作。如果能够确保长期的开发资金，就更加便于丰田与不同行业的企业开展合作。
另外，丰田还有可能会以新型股票的持有者为对象，实施股东优待制度。目前，丰田并未实施任何股东优待制度。截止2014年3月，丰田的股东数量已达到61万。从个人到投资机构，股东的情况各不相同，国籍也比较分散，很难平等地实施股东优待政策。
新型股票的转让设有限制，可以固定长期持股的股东。为了进一步提高股东长期持股的积极性，丰田还会考虑新设股东优待政策。
新股发行将会为丰田大力实施此前无法实现的计划提供契机，但在股东大会上，新股发行方案的支持率只有75％，这也是不争的事实。也有不少观点认为，“丰田的意图可以理解，但好像普通投资者更愿意短期持股，因此还是有些疑虑的”（市场人士）。
新型股票的主要对象是日本国内的个人投资者。虽说设有一个只占已发行股票总数5％的上限，但如果大多数持股者集中于日本，甚至集中于丰田总部所在的东海地区，那么丰田力争实现的“公益资本主义”的“公益”范围就会缩小。
丰田并未透露未来的目标数值，因此有观点批评，“还看不到发展战略”。丰田公司应该更加简单明了地介绍其长期战略及经营理念，努力改善投资者关系（IR）来实现新型股票股东的多样化。
